首頁 > 新聞中心 經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù) 宏觀政策有力有效 多因素促進(jìn)我國宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定
發(fā)布時(shí)間：2022-03-19
宏觀杠桿率是判斷金融體系運(yùn)行是否穩(wěn)健的一項(xiàng)重要評估指標(biāo)，歷來為市場所關(guān)注。人民銀行近日發(fā)布的《2021年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(以下簡稱《報(bào)告》)顯示，初步測算，2021年末，我國宏觀杠桿率為272.5%，比上年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)5個(gè)季度下降，穩(wěn)杠桿取得顯著成效。分部門看，2021年末，我國非金融企業(yè)部門杠桿率為153.7%，比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn);住戶部門杠桿率為72.2%，比上年末低0.4個(gè)百分點(diǎn);政府部門杠桿率為46.6%，比上年末高0.7個(gè)百分點(diǎn)。
宏觀杠桿率是一國非金融部門總債務(wù)與國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比，影響宏觀杠桿率既有分子的因素，也有分母的因素。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，2020年疫情沖擊下，我國經(jīng)濟(jì)增長一度明顯放緩，宏觀杠桿率出現(xiàn)階段性上升。2021年以來，我國疫情防控取得明顯成效，各項(xiàng)宏觀政策穩(wěn)健有效，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)、發(fā)展韌性不斷增強(qiáng)，作為宏觀杠桿率分母的GDP增長就比較快，是宏觀杠桿率企穩(wěn)的關(guān)鍵所在。
以可控債務(wù)增量穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)基本盤
疫情發(fā)生以來，我國宏觀政策有力、有度、有效，以可控的債務(wù)增量穩(wěn)住了經(jīng)濟(jì)基本盤，支持了經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)增長。《報(bào)告》顯示，疫情發(fā)生后，穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度、精準(zhǔn)導(dǎo)向，響應(yīng)及時(shí)有力，2020年共推出9萬多億元貨幣支持措施，引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬億元，實(shí)體部門獲得感明顯增強(qiáng)。同時(shí)，財(cái)政政策更加積極有為，出臺(tái)規(guī)模性紓困措施對沖疫情影響。總的來看，宏觀政策協(xié)調(diào)配合得當(dāng)，形成合力做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤。
在支持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的同時(shí)，貨幣政策保持定力，堅(jiān)持穩(wěn)健取向、不搞“大水漫灌”，堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策。2020年5月后貨幣政策逐步轉(zhuǎn)向常態(tài)，2021年以來保持了前瞻性、連續(xù)性、穩(wěn)定性，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，繼續(xù)為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)保駕護(hù)航?！秷?bào)告》顯示，從兩年平均看，2020年、2021年廣義貨幣(M2)和社會(huì)融資規(guī)模增速分別為9.5%和11.8%，同兩年平均名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配并略高。得益于此，我國非金融部門債務(wù)增長相對克制、可控，2021年總債務(wù)余額同比增長9.7%，增速較上年末低2.7個(gè)百分點(diǎn)，處于歷史較低水平，比2009年至2019年總債務(wù)增速平均值低7.3個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，貨幣政策始終聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，注重穩(wěn)字當(dāng)頭，保持貨幣信貸平穩(wěn)增長;注重用改革的方法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，持續(xù)推進(jìn)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革，引導(dǎo)企業(yè)融資成本明顯下降;注重提高精準(zhǔn)性、直達(dá)性，分層次、有梯度地出臺(tái)金融支持政策，發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能。此外，近年來，金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)遏制了脫實(shí)向虛、盲目擴(kuò)張的勢頭，金融改革穩(wěn)步推進(jìn)，金融服務(wù)增效提質(zhì)。“這些措施共同提升了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，有助于疫情以來我國以相對較少的新增債務(wù)支持經(jīng)濟(jì)較快恢復(fù)增長?！薄秷?bào)告》指出。
預(yù)計(jì)宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定
去年年底召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力?！秷?bào)告》認(rèn)為，我國宏觀杠桿率穩(wěn)中有降，為未來金融體系繼續(xù)加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持創(chuàng)造了空間;同時(shí)我國疫情防控形勢良好，經(jīng)濟(jì)增長韌性不斷增強(qiáng)，也為未來繼續(xù)保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。
人民銀行副行長劉國強(qiáng)近日在國新辦舉行的2021年金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會(huì)上也表示，預(yù)計(jì)2022年宏觀杠桿率仍然會(huì)保持基本穩(wěn)定。他表示，當(dāng)前宏觀杠桿率持續(xù)下降，為未來金融體系加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展的支持創(chuàng)造了空間。宏觀杠桿率連續(xù)5個(gè)季度下降，為未來貨幣政策創(chuàng)造了空間，杠桿越低空間越大。
從國際上來看，劉國強(qiáng)表示，我國疫情防控形勢還是比較好的，經(jīng)濟(jì)增長韌性比較足，預(yù)計(jì)今年我國經(jīng)濟(jì)增速仍然會(huì)快于主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，這樣的話宏觀杠桿率的分母會(huì)保持比較大，為未來更好保持宏觀杠桿率水平創(chuàng)造了條件。我們將堅(jiān)持系統(tǒng)思維、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，立足于服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，實(shí)施好跨周期貨幣政策。
展望下一階段貨幣政策走向，浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，本次《報(bào)告》中，人民銀行延續(xù)“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”的表述，并增加“注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力”“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放”等措辭，充分體現(xiàn)貨幣政策積極發(fā)力的決心。
《報(bào)告》指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，這一“匹配”機(jī)制本身就內(nèi)嵌有保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定之義。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)發(fā)展、內(nèi)生增長動(dòng)力不斷增強(qiáng)，2022年我國宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。
